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大商所：增掛套利合約 提升期貨市場(chǎng)服務(wù)水平

DATE：2018-07-03
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大商所于6月25日推出了豆粕、玉米、鐵礦石和豆二品種主力與部分非主力合約間的跨期套利合約，以及豆粕與豆二品種主力合約間的跨品種套利合約。

套利交易作為一種成熟的交易模式，交易風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，不僅能夠使買(mǎi)進(jìn)、賣(mài)出兩種不同的合約同時(shí)得到成交，而且在盤(pán)中收取優(yōu)惠的組合保證金，能夠有效降低交易成本，提高資金使用效率。

據(jù)了解，大商所開(kāi)展活躍近月合約的有關(guān)措施后，部分品種近月合約流動(dòng)性明顯改善，參與交易客戶(hù)數(shù)不斷增多，對(duì)主力合約與非主力合約間的套利交易需求增加。為此，大商所研究并增掛了20個(gè)跨期套利合約和3個(gè)跨品種套利合約。

數(shù)據(jù)顯示，大商所增掛套利合約一周以來(lái)，市場(chǎng)投資者參與積極，新增掛套利合約的參與交易客戶(hù)數(shù)達(dá)154個(gè)，增掛套利合約交易量6.43萬(wàn)手，多集中于主力合約與各品種1807、1811合約之間。

市場(chǎng)投資者普遍反映，自增掛套利合約以來(lái)，近月合約訂單深度明顯增加，流動(dòng)性進(jìn)一步提升，與主力合約間價(jià)差趨穩(wěn)。他們表示，此次增掛套利合約將對(duì)平抑近月合約價(jià)格瞬間頻繁波動(dòng)、豐富風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段、便利產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與近月合約套期保值交易具有重要意義。

路易達(dá)孚谷物部交易經(jīng)理杲修春指出，從套利交易的原理來(lái)看，套利交易有利于提高合約流動(dòng)性，形成合理的價(jià)差水平，改善合約結(jié)構(gòu)，更有利于促進(jìn)期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮。一方面，套利者通過(guò)發(fā)現(xiàn)不合理的價(jià)格關(guān)系，利用不同期貨合約價(jià)格之間的價(jià)差變化進(jìn)行套利交易，平抑價(jià)差，客觀上起到穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格水平的作用；另一方面，目前期貨市場(chǎng)普遍存在僅1、5、9月份合約活躍現(xiàn)象，近月合約不活躍，推出主力合約與非主力合約間的套利合約可以實(shí)現(xiàn)同時(shí)買(mǎi)入和賣(mài)出兩種不同合約，促使非主力合約成交，提高合約的流動(dòng)性，進(jìn)而有效改善合約結(jié)構(gòu)。

嘉吉糧油部蛋白交易總監(jiān)王錦剛認(rèn)為，近日豆油期貨非主力合約的活躍程度顯著增加，給壓榨企業(yè)提供了更優(yōu)的套保選擇。對(duì)于壓榨企業(yè)來(lái)說(shuō)，非主力月份的定價(jià)，除了參考平衡表和壓榨利潤(rùn)外，更多地要考慮與前后合約的價(jià)差關(guān)系。之前沒(méi)有主力合約與非主力合約之間的套利合約，不管是進(jìn)行跨月套利，還是跨月轉(zhuǎn)倉(cāng)操作，均需花費(fèi)大量的人力物力。大商所新增套利指令后，既可以對(duì)月間價(jià)差進(jìn)行合理定價(jià)，也將簡(jiǎn)化企業(yè)合約間的轉(zhuǎn)月操作。這將更有利于企業(yè)利用非主力合約進(jìn)行套保操作。

此外，套利交易也有利于降低交易成本和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。廣州晟鋼貿(mào)易公司黑色產(chǎn)業(yè)鏈研究員趙藹玲表示，大商所增添部分品種主力與非主力合約套利組合下單功能，客戶(hù)在相關(guān)品種的跨期和期現(xiàn)操作中更加便捷，安全性和確定性更強(qiáng)，降低了交易操作的滑點(diǎn)成本，提高了運(yùn)作效率。

據(jù)介紹，大商所曾于2007年6月、2008年4月、2009年6月分別推出跨期套利交易指令、跨品種套利交易指令和展期互換交易指令。近年來(lái)，大商所套利成交量穩(wěn)步提升，從2010年的0.28億手增長(zhǎng)至2017年的1.13億手，參與套利交易客戶(hù)數(shù)從0.42萬(wàn)戶(hù)增長(zhǎng)至1.67萬(wàn)戶(hù)。從品種上看，豆油、棕櫚油、玉米淀粉和豆粕等油脂類(lèi)品種套利交易較為活躍。